在本轮财报季上易操盘，美股科技巨头们正面临一场严峻的拷问。
一边，是Meta、谷歌、亚马逊等科技巨头继续着他们每家动辄数百亿美元规模的大手笔AI投资计划；另一边，是大洋彼岸的中国AI初创公司DeepSeek以不到600万美元的开发成本推出开源的R1模型，而在某些方面的表现甚至媲美OpenAI的o1模型。
差距悬殊的资金规模对比，让华尔街和硅谷开始质疑，原本的假设：科技巨头们必须投入巨资在芯片和数据中心上才能构建尖端人工智能模型，真的还成立吗？
大规模砸钱还有必要吗？
今年初的财报季上，各大科技公司一如既往地宣布在AI领域投入巨资。而华尔街开始拿起放大镜，格外严肃地审视这些巨额资本支出计划，光四大科技巨头总计今年将投入约3200亿美元：
Meta计划2025年资本投入600-650亿美元，用于推动人工智能战略。
微软承诺今年投入800亿美元用于AI基础设施，以扩大其全球高性能数据中心网络，满足训练和运行AI模型所需的专用芯片需求。
谷歌预计2025年将在资本支出方面投入750亿美元易操盘，较去年激增逾42.7%，比分析师预期高将近30%。
亚马逊计划将今年的资本支出从去年的约830亿美元提高到1000亿美元。公司CFO表示，支出的增长“主要与AWS有关，包括支持对我们人工智能服务的需求，以及支持我们北美和国际部门的技术基础设施。”
如果换在几个月前，这样数以百亿美元计的投资规模可能并不会引起华尔街太多的质疑，因为当时几乎所有人都信奉着一个假设：只有依靠大笔投资，才能在当前最重要的AI竞赛中拨得头筹。
然而，在DeepSeek的AI模型的横空出世之后，这样的假设出现了裂痕。
根据DeepSeek公开的数据，DeepSeek-V3这个参数量高达671B的大模型，在预训练阶段仅使用2048块GPU训练了2个月，且只花费557.6万美元。与此同时，该模型相比其他前沿大模型，性能却足以比肩乃至更优。
在这样的背景下，很多投资者开始质疑：科技巨头们的大笔砸钱还有意义吗？
质疑声已经响起
上周，在DeepSeek-R1模型引发的震惊声中，美国科技股已经大跌。而本周，随着美股科技巨头们公布“大规模砸钱”计划，Meta、谷歌、亚马逊的股价几乎无一例外地立即遭到砸盘。在这背后，很显然能看出华尔街投资者们对于科技巨头们砸钱策略的质疑。
Futurum Group 分析师丹尼尔·纽曼表示：“考虑到这些巨额开支易操盘，他们（美股科技巨头们）急需提高AI的收入回报，但目前发生的事情（DeepSeek）对美国来说是一个警钟……就目前而言，人工智能的资本支出实在太多，但消费却不足。”
Direxion资本市场主管Jake Behan表示：“资本支出开始让人感觉像是房间里的一只800磅重的大猩猩。现在的问题几乎不在于人工智能支出何时能够盈利，而在于它是否能够合理化。”
在微软财报公布后，Valoir分析师 Rebecca Wettemann表示，DeepSeek 的崛起让一些投资者担心，微软可能因全力支持 OpenAI 及其基础设施而押错了宝：
"我们不认为所有公司都会立即转向DeepSeek，但DeepSeek发布的低成本、低资源消耗的AI模型表明，AI在未来将变得更加商品化。真正的差异化在于支持更高准确性、安全性和满足特定需求定制化的平台功能，这也是微软需要投资的方向。"
持有微软股份的 Zacks Investment Management 投资组合经理 Brian Mulberry 表示，在看到微软的大规模投资计划后，他确实感到担忧：
“我们确实希望开始看到一个更清晰的发展路线图，了解所有已投资资本的盈利模式是什么样的。”
公司高管：大笔砸钱才能建立战略优势
尽管质疑声四起，但科技巨头公司的高管们仍然普遍认为表示，继续大规模投入对于满足日益增长的AI需求是必要的。
META CEO扎克伯格表示，他仍然相信大力投资公司的人工智能基础设施会成为战略优势。
“现在就对基础设施和资本支出的走势做出判断可能还为时过早，”扎克伯格说。“这里同时出现了一系列趋势。”
他坚信：“长期来看，大力投资资本支出和基础设施将成为一种战略优势。”
扎克伯格似乎淡化了DeepSeek带来的威胁。他表示，这个行业在不断变化，DeepSeek的出现只是这种潮起潮落的一部分：
“我认为他们（DeepSeek）做了许多新颖的事情，我想我们仍在消化这些事情，他们还有很多东西......我们希望在我们的系统中实现。”
微软CEO萨蒂亚·纳德拉则认为，增加AI支出将有助于缓解限制公司充分利用人工智能的能力的产能问题。他补充说，随着人工智能变得更加高效和广泛可用，“我们将看到需求呈指数级增长。”
Meta 首席人工智能科学家Yann LeCun还特意解释了人们对于AI投资成本的质疑。他解释称，在DeepSeek崛起后，投资者对美国科技巨头股票的抛售，其实是源于对AI基础设施投资的“重大误解”。
他强调，广为流传的DeepSeek的600万美元成本额，是单次训练成本，而不包括前期的投入成本。尽管这一训练成本的确很低，但不能以此来单独与科技公司们的全部投资额来作对比。
LeCun 表示：“这些数十亿美元的资金中，很大一部分都投入到了推理基础设施中，而不是训练基础设施中。为数十亿人运行人工智能助手服务需要大量的计算。一旦你将视频理解、推理、大规模内存和其他功能纳入人工智能系统，推理成本就会增加。”
无论科技巨头们的决策如何，不可否认的是，DeepSeek的出现已经如同一个搅局者，影响了全球AI赛道的竞争格局。
据研究公司 SimilarWeb估计，在短短一周内，DeepSeek网站的用户数量就已经超过了谷歌的 Gemini 聊天AI（后者已经存在了近两年）。而未来易操盘，这场AI赛跑的格局变化，还值得进一步关注。
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